Vídeo: COGN3 – Análise Fundamentalista da Cogna Educação

A Virada: De 4 Anos de Prejuízo Para Lucro de R$ 992 Milhões

Para entender a magnitude dessa recuperação, precisamos voltar ao pesadelo que foi 2020-2023 para a Cogna. A combinação de pandemia + fim do ciclo de alunos financiados pelo FIES + evasão recorde + inadimplência histórica quase destruiu a maior empresa de educação do Brasil.

Os números do 4º trimestre de 2024 foram especialmente impressionantes: enquanto analistas esperavam lucro por ação de R$ 0,13, a empresa entregou R$ 0,51 – **TRIPLICANDO** as expectativas. Esse “earnings beat” de 292% foi o catalisador para a explosão da ação em 2025.

Os Dividendos Voltaram: R$ 120 Milhões Distribuídos

Após 5 anos sem pagar um centavo (2020-2024), a Cogna FINALMENTE retomou dividendos em 2025. Aprovação de R$ 120 milhões em proventos – R$ 0,0667 por ação pago em maio/2025.

Parece pouco? É porque realmente é. Com preço médio de R$ 3,28 em maio, o dividend yield foi de apenas 2,03% – abaixo da Selic de 15% e muito inferior aos yields históricos da empresa.

O Passado Glorioso dos Dividendos

Para ter noção do que COGN3 já foi: em **2017**, quando a ação ainda se chamava Kroton, o dividend yield chegou a **16%**. Sim, dezesseis por cento. Claro, isso aconteceu num contexto de queda forte da ação, mas mesmo assim, investidores que compraram e seguraram embolsaram dividendos gordos por anos.

Entre 2010 e 2018, a Cogna (então Kroton) entregou retorno total aos acionistas de **+600%** (valorização + dividendos). Foi uma das ações mais lucrativas da B3 naquele período.

Dividendos em 2026: O Que Esperar?

Analistas estão cautelosamente otimistas. Com lucro de R$ 992 milhões em 2024 e perspectiva de manutenção ou crescimento em 2025, a empresa tem CAIXA para distribuir mais.

Mas o foco atual da gestão não é maximizar dividendos – é consolidar a recuperação e investir em crescimento, especialmente na vertical de tecnologia (Vasta) que tem margens altas e crescimento de dois dígitos.

Projeção conservadora: dividend yield de 3-4% em 2026 se a empresa mantiver trajetória positiva. Ainda baixo, mas melhor que os 2% de 2025.

Valuation: Barata ou Armadilha de Valor?

Aqui está o dilema que divide analistas: mesmo após subir 152%, COGN3 ainda parece BARATA em múltiplos.

P/L (Preço/Lucro): 5,73x
Para contexto: média histórica da empresa é 1,00x (sim, a ação já negociou a 1x o lucro – descontadíssima). Atual 5,73x ainda é LOW comparado a outras empresas de educação.

P/VPA (Preço/Valor Patrimonial): 0,40x
Isso significa que o mercado avalia a empresa em apenas 40% do seu valor contábil. Está pagando R$ 0,40 por cada R$ 1,00 de patrimônio líquido. Em 2014, na época dourada, COGN3 negociava a **5,3x** o valor patrimonial.

EV/EBITDA: ~4x
Múltiplo considerado atrativo para setor de educação. Empresas similares no exterior negociam a 8-12x EBITDA.

Por Que Tão Barata?

Mercado ainda não confia totalmente na sustentabilidade da recuperação. Cicatrizes de 2020-2023 doem. Investidores querem VER mais trimestres consecutivos de lucro antes de revalorizarem a ação para múltiplos históricos.

Além disso, o setor de educação no Brasil enfrenta headwinds estruturais:

– Fim do “boom” do FIES (programa que turbinou setor 2010-2016)
– Demografia desfavorável (menos jovens entrando em idade universitária)
– Competição crescente de plataformas online internacionais
– Regulação governamental sempre presente

Os 3 Motores de Crescimento da Cogna

Para COGN3 continuar subindo, precisa entregar crescimento. A empresa aposta em 3 verticais:

1. Kroton Med: Faculdades de Medicina

Segmento premium com mensalidades de R$ 8.000-12.000/mês (vs R$ 500-800 de cursos tradicionais). Margens altas, demanda forte, baixa inadimplência. Cogna está expandindo agressivamente nesse nicho.

2. Vasta: Tecnologia Educacional

Braço de tech com ações listadas em NY. Fornece software, plataformas digitais e conteúdo para escolas. Crescimento de dois dígitos, margens superiores a educação presencial. Tem até atuação internacional (EUA).

3. Saber: Educação Básica e Técnica

Ensino fundamental, médio e cursos técnicos. Segmento mais defensivo (famílias cortam faculdade antes de cortar escola dos filhos). Fluxo de caixa previsível.

O Consenso dos Analistas

Segundo dados consolidados de outubro/2025:

5 analistas recomendam COMPRA
1 analista recomenda VENDA
Consenso: BUY (Compra)

Preço-alvo médio: R$ 3,31 (upside de 10% sobre R$ 3,01)
Preço-alvo máximo: R$ 4,20 (upside de 39%)
Preço-alvo mínimo: R$ 2,00 (downside de 33%)

Ou seja: mercado está cautelosamente otimista, mas reconhece que já teve valorização forte e risco de correção existe.

“COGN3 é uma das melhores histórias de turnaround do mercado brasileiro em 2025. Mas investidores devem ter consciência de que não é uma aposta livre de riscos. A empresa está no caminho certo, mas ainda precisa provar que a recuperação é sustentável.” – Analista XP Investimentos